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钢铁:钢铁股受益国企改革与区域规划 荐5股

发布时间:2019-10-11 22:36:22

钢铁:钢铁股受益国企改革与区域规划 荐5股 2014-08-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件近日国企改革主题再度发酵,钢铁股如本钢板材、首钢股份、鞍钢股份等表现强劲。如我们前期研究,我们认为钢铁行业是国企改革的主要战场之一,相关个股具备潜在机会。

评论钢铁受益国企改革的逻辑1)首先,钢铁行业国资存量在各行业中排第5,位置靠前,重要性高;2)其次,钢铁企业为典型的地方国资占比高的行业,各地方政府基本都有1-2家大钢厂,这些钢厂都是地方国资的最重要组成部分,因此钢铁企业的改革从某种程度上决定了地方改革的成败; )再次,改革不仅意味着新兴产业崛起,也需要传统行业的改造,而钢铁作为传统行业之代表,同时也是典型的充分竞争性行业,在本次改革中已有明确的政策方向。

国企改革潜在机会有6个按照相关政策,我们梳理钢铁行业可能采取的国企改革措施中比较可行的有6个:

1)混合所有制。a、钢铁自身:钢铁是充分竞争型行业,这类行业改革的重点,就是通过引进社会资本,改变国有资本“一股独大”的局面。钢铁混合所有制的逻辑充分,但受益面相对较小,我们判断仅部分优质资产可行,如宝钢股份等;b、钢铁上游(油气、军工):油气混合所有制改革对体系外企业为利好,但更偏向长期;军工行业类似。

2)并购重组。中国特色国情下,国退民进”风险、阻力大,我们更看好国资之间并购。区域内并购已达到一定程度,未来跨区域是主流。市场化并购需要行业洗牌配合,目前条件不成熟,因此行政推动下(政策型)的跨区域企并购(即政策型)可能是重点。

)股权激励等。取决于企业自身意愿及实际情况,其影响也与股权最终方案有关,需微观跟踪。

4)资产证券化。a、提高资产证券化率是各地国企改革的主要目标之一,措施如整体上市、资产注入等。历史上有相关预期的如八一钢铁、柳钢股份等;b、另外,资产证券化也是企业融资的重要途径,关注负债率高、利息高、现金流紧张、具备优质资产的企业,如抚顺特钢、西宁特钢等。

5)壳资源。借壳上市是上一轮国企改革重点,本轮仍可关注,核心仍是壳资源价值。

6)城市搬迁。部分上市公司虽然土地是集团的,按仍可获取相关补偿或补贴,从一定程度上受益。

钢铁区域振兴关注三大板块虽然并非国企改革直接内容,但预期有千丝万缕关联。区域规划我们重点看三个地方:

1)东北地区。除了相关改革措施外,最重要的仍是规划、建设一批重大基础建设工程,如铁路、核电、棚改等,利好钢铁需求。

2)京津冀。如前期分析,我们判断至少从两个方面利好钢铁:1)人口及产业转移带来建设需求;2)产业转移为过剩行业去产能提供契机(解决就业、税收等),这在“弱化GDP考核”的背景下可行性较高; )新疆板块。当前新疆钢铁产能利用率67%,参照历史数据,我们判断产能利用率再增加15个百分点,本地钢企盈利将有较好表现,即需求提升25%左右。由于新疆经济体量小,其难度并不大;4)其他地方。如中部地区、东南沿海地区等,视政策而定。

投资建议.关注受益国企改革的6大类潜在机会,与区域规划的 个看点,重点关注宝钢股份、首钢股份、河北钢铁、本钢板材、杭钢股份等。(前期研究可参考我们深度报告《钢铁股:掘金国企改革》)

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