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渤海证券收短放长稳总量结构矛盾令价高

发布时间:2019-08-14 18:10:47

渤海证券:收短放长稳总量 结构矛盾令价高 2016-12-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周货币市场利率有所回落,截止周四,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.2908%和2.4908%,较上周同期分别下降3.42bp和1.12bp。

就外围环境而言,美国失业率显著回落为美联储加息提供了进一步的数据支持。在欧元区方面,尽管经济数据向好令人欣喜,但是政治因素对欧元区前景的冲击则有增无减,上周末意大利修宪公投终以伦齐的失败而落幕,英国脱欧、特朗普当选以及伦齐的失败不仅令市场感叹白天鹅才是2016年的稀有物种,更为重要的是,在全球经济迟迟无法走出次贷危机阴影的情况下,全球化、欧盟化推进中利益的分配不均越来越成为各国民众向精英层发难的支点。目前看来,不仅欧盟曾经的主导国意大利脱欧风险大增,就连德国这一欧盟的中流砥柱也可能出现惊人的改变,面对支持率的明显下降,现任总理默克尔也不得不就此前一直坚持的难民问题做出转变,声称“2015年夏末大量难民涌入德国的情况不能、不应、也不会再度出现”。综上所述,政治风险增加令欧元区的前景仍旧扑朔迷离,而美元加息在即,于是美元指数将保持强势并继续对全球流动性进行虹吸。

就国内环境而言,经济增长动力企稳在短期内尚不会扭转,这将继续为央行控杠杆创造宽松的政策环境。上周末证监会主席对万能险的严厉批评及本周保监会对前海人寿万能险业务的责令整改依旧表明此次去杠杆行为是一行三会的联合行动,而非各自为战的不谋而合。本周,尽管央行投放了3390亿元MLF,但其通过减少逆回购操作在公开市场净回笼资金超过4000亿元,由此看来,央行收短放长的货币供应调节仍在延续,其保量提价的目标仍未改变。

综上所述,美联储议息会议临近且经济数据对加息的支持性因素不断强化,美元指数将得以继续保持强势,国内资本外流的动力难以消退,加之国内经济增长短期无忧令控杠杆意志保持坚定,于是货币调控政策宽松暂无可能,管理层仍将主导量稳价升的流动性环境,Shibor利率震荡走高的趋势将得以延续。

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